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최근 들어 벌어지고 있는 미국의 강달러+고금리 vs 일본의 엔저+저금리 현상에 대해.. 어느 한쪽은 피벗할 것 같은데, 빙에 물어보니 단기 적으로는 미국이 금리 피벗을 먼저 하는 시나리오1이 가능성 높다고 하네요.
시나리오 2에 대해서는 내용이 뭔가 이상하기도 한데.. 기존에 금리역전 이후 자산가치 대폭락의 시기에는 시나리오 2의 경로였는지? 엔저-->엔고 이후, 엔캐리 발생 및 자산가치 대폭락? 이번에는 시나리오 1의 경로일지? 미국과 일본은 두 가지 시나리오 중 어느것을 더 선호할지? 또는 제3의 시나리오로, 중국으로 인한 어떤 시나리오가 가능한 상황인지? ‐-----------
미국은 현재 고 금리 정책을 유지하고 있고, 인플레이션의 장기화를 우려하여 금리를 인하하는 시기를 저울질하고 있다. 반면, 일본의 저 금리 정책에 따라 일본의 엔화를 빌려 미국 국채를 매입하는 투자 행위도 일본의 엔저와 미국의 강달러로 인해 한계가 발생하고 있다. 이에 미국의 국채 금리가 사상 최고치로 높아져 있고, 이는 세계 경제를 점진적으로 침체로 몰고 가고 있는데 미국은 이와 관계 없이 고금리 정책을 유지할 수 있을까? 미국이 먼저 고금리 정책을 피봇할지 일본이 먼저 저금리 정책을 피봇할지 상반되는 예상 가능 시나리오를 각각 들어주고, 이에 대해 향후 해당 정책의 지속 가능성 측면에서 어느 시나리오의 가능성이 더 높을지 설명해 달라
이것은 매우 흥미롭고 복잡한 질문입니다. 미국과 일본의 통화정책 결정에 영향을 미치는 요인은 다양하며 향후 시나리오도 불확실하다. 그러나 웹에서 찾은 정보를 바탕으로 몇 가지 가능한 시나리오와 그 의미를 제공할 수 있습니다.
시나리오 1: 미국이 일본보다 먼저 저금리 정책을 시작합니다.
- 미국 경제가 높은 인플레이션, 중국과의 무역전쟁, 부채한도 위기 등 외부 충격으로 인해 심각한 둔화나 침체에 직면할 경우 발생할 수 있는 시나리오입니다. 연준은 성장을 촉진하고 금융 상황을 완화하기 위해 금리를 인하하는 동시에 채권 축소 프로그램을 축소하거나 양적 완화를 재개하기로 결정할 수도 있습니다.
- 이 시나리오에서 미국 달러는 엔화를 포함한 다른 주요 통화에 비해 가치가 하락할 가능성이 높습니다. 이는 낮은 금리로 엔화를 빌려 고수익 미국 자산에 투자하는 엔캐리 트레이드의 수익성을 감소시킬 것이다. 일본 투자자들은 포지션을 청산하고 자금을 본국으로 돌려보내 엔 환율에 상승 압력을 가하고 미국 채권 수익률에 하락 압력을 가할 수 있습니다.
- 이 시나리오에서 BOJ는 딜레마에 직면할 수도 있다. 한편으로는 국내 경제와 인플레이션 목표를 지원하기 위해 마이너스 금리 정책과 YCC 정책을 유지하기를 원할 수도 있습니다. 반면 과도한 엔화 상승과 디플레이션 압력을 방지하기 위해 정책 기조를 조정할 수도 있다. BOJ는 10년 만기 JGB 수익률 목표 범위를 확대하거나 JGB 매입 규모를 줄이는 등 점진적이고 신중한 접근 방식을 선택할 수도 있습니다.
시나리오 2: 일본은 미국보다 먼저 고금리 정책을 선택합니다.
- 이 시나리오는 일본이 에너지 가격 상승, 공급망 중단, 재정 부양책, 노동력 부족 또는 구조 개혁과 같은 요인으로 인해 인플레이션 및 임금 인상이 지속적으로 증가하는 경우 발생할 수 있습니다. BOJ는 인플레이션 기대치를 고정하고 물가 안정성을 유지하기 위해 금리를 인상하는 동시에 대규모 자산 매입 프로그램을 단계적으로 중단하기로 결정할 수도 있습니다.
- 이 시나리오에서는 엔화가 다른 주요 통화, 특히 미국 달러에 비해 평가절상될 가능성이 높습니다. 이는 일본 자산을 구매하기 위해 더 많은 엔화를 요구하는 외국인 투자자들에게 일본 자산의 매력을 증가시킬 것입니다. 미국과 일본의 금리 차이가 줄어들거나 심지어 반전됨에 따라 미국 투자자들은 엔 캐리 트레이드에 대한 노출을 줄일 수도 있습니다.
- 연준은 이러한 시나리오를 환영할 수도 있습니다. 이는 미국 경제의 인플레이션 압력을 일부 완화하고 보다 점진적인 통화 긴축 속도를 허용할 것이기 때문입니다. 연준은 또한 낮은 채권수익률과 달러 약세로부터 이익을 얻을 수 있으며, 이는 미국 성장과 대외 수지를 뒷받침할 것입니다.
이러한 시나리오를 바탕으로 볼 때, 미국 경제는 일본 경제보다 하방 리스크가 더 크기 때문에 단기적으로는 시나리오 1이 시나리오 2보다 가능성이 더 높다고 생각됩니다. 그러나 이는 글로벌 경제 및 금융 상황이 어떻게 전개되는지에 따라 달라질 수 있습니다. 따라서 어떤 시나리오가 먼저 발생할지, 각 정책이 얼마나 오래 지속될지는 확실하게 말할 수 없습니다. 이 답변이 귀하에게 도움이 되기를 바랍니다. 😊
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