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키움증권은 12일 네이버(NAVER)에 대해 목표주가 24만원, 투자의견 매수를 유지했다.
적정가치는 38조7000억원으로, 이는 서치플랫폼, 클라우드 중심 사업부문 적정가치 21조6000억원, 네이버쇼핑 사업부문 적정가치 6조2000억원, 네이버파이낸셜 지분가치 3조7000억원 및 웹툰엔터테인먼트 지분가치 1조7000억원과 LY 코퍼레이션 지분가치 5조4000억원을 합산해 산출했다.
네이버 광고 사업은 홈피드, 클립 등 신규 서비스 기반 인게이지먼트 증가 및 AI 탑재를 통한 실시간 매칭 및 광고 대행사 기능 내재화로 탑라인 증가 및 비용 절감이 동시에 나타나면서 관련 영업이익의 레버리지 효과가 기대된다는 평가다.
커머스 사업은 배송 리드타임을 축소하는 다양한 플랜을 공개했으나 이는 풀필먼트를 내재한 쿠팡과 격차를 축소하는 다소 소극적 차원으로 여전히 이해되며 본질적 거래액 성장과 쇼핑광고 매출 회복을 도모하기 위해서는 보다 적극적인 전략이 필요하다고 분석했다.
이는 셀러 대상 수요예측 기반 판매 예측 및 연계 재고관리 솔루션 등이 수반돼야 하며 실시간 적정 프라이스 및 통합 마케팅 솔루션 제공 등을 통해 셀러 이익을 극대화시킬 수 있는 기능을 제공해야 한다.
이를 통해 서드파티 셀러 확보로 상품 다양성을 넓혀 유저 성향과 구매 히스토리 등에 기반한 타겟 추천 커버리지 증가를 동인해 동일 소비력 기반의 구매 만족도 증대 및 동일 효용가치 대비 경제적 비용 절감 등의 유인으로 소비자를 락인시켜야 할 필요성이 명확하다.
이외 중장기적으로 다양한 세그먼트에서 예측과 추론 기반 구독경제 활성화에 대응하기 위해 동사 자체 AI의 경쟁력으로 커버할 수 없는 분야에 대한 글로벌 빅테크와 데이터 기반의 전략적 제휴를 강화시켜야 하며, 이를 통해 관련 사업적 기회를 놓치지 말아야 할 것으로 판단했다.
광고를 중심으로 한 서치플랫폼 매출의 견조한 성장 및 이를 통한 영업 레버리지 효과 부각 등으로 분기별 영업이익의 견조한 증가와 가시성이 부각될 것으로 판단하며 이에 기반해 단기적으로 기업가치의 점진적 증가를 기대했다.
김진구 키움증권 연구원은 "커머스 성장성에 대한 검증이 필요하며 AI 기반의 구독경제 사업에 대한 접점 강화 등이 요구된다는 점이 잠재 리스크로 작동하면서 동사 밸류에이션을 제한하는 요인으로 작용할 여지가 있다"고 부연했다.
박소연 기자 muse@asiae.co.kr
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