내년 은행권의 수익성이 점차 둔화할 것이란 전망이 제기되는 가운데, 주요 은행지주회사에 대한 투자 전망은 여전히 밝다는 분석이 나오고 있다.
각국 중앙은행의 피벗(pivot·정책 전환)이 본격화되면서 비은행 자회사들의 실적 개선이 기대되고, 각 금융지주도 주주환원 확대를 위한 위험가중자산(RWA) 관리를 강화하고 나서는 등 적극적으로 대응하고 있어서다.

13일 금융권에 따르면 한국금융연구원이 지난 12일 개최한 '2025년 경제 및 금융전망 세미나'에선 내년 은행권이 금리 인하 등에 따라 수익성 악화를 겪을 가능성이 높다는 분석이 나왔다.
김영도 금융연구원 은행연구실장은 "금리 하락기 은행의 수익성이 하락하는 경향이 있고 머니무브에 예금 안정성이 감소할 수 있다"면서 "가계대출 폭증에 시장규제가 강화하면서 기업 대출 시장의 경쟁이 격화하는 등 산업 내에서도 우호적이지 못한 경영환경이 이어질 것"이라고 내다봤다.

은행권 실적이 기대에 미치지 못할 것이란 전망은 증권가에서도 나오고 있다.
경제성장률 둔화, 당국의 가계부채 관리 등의 영향으로 은행 실적의 핵심이라 할 수 있는 순이자마진(NIM)과 대출성장률이 하락세를 면치 못할 것이란 분석이다.

NH투자증권은 최근 낸 보고서에서 은행 5개 사(KB국민·신한·하나·우리·IBK기업)의 2025년 NIM은 올해 대비 0.06~0.12%포인트 하락하고, 연간 대출성장률도 6.9%에서 4.7%로 둔화할 것으로 내다봤다.
이로 인한 5개 은행의 연간 순이자이익은 올해 대비 0.7% 감소할 것으로 분석됐다.

다만 각 은행지주회사에 대한 투자 전망은 나쁘지만은 않다는 분석이 제기된다.
우선 고금리 시기 빛을 보지 못했던 비은행 자회사의 실적 개선이 기대돼서다.
5개 지주(KB·신한·하나·우리 및 기업은행)의 내년 비이자이익은 올해 대비 5.9% 늘어난 12조4000억원에 이를 것으로 예측됐다.
금리가 내리며 채권 평가이익과 수수료 수익이 늘고, 증권 자회사의 수익이 증가할 것으로 예상돼서다.

각 사가 기업가치 제고 계획을 내놓고 주주환원 확대를 약속한 점도 주된 원인이다.
최근 4대 지주는 내년 RWA 증가율을 4~6% 이내에서 관리하겠다고 밝힌 바 있다.
RWA는 주주환원의 핵심인 보통주 자기자본(CET1)에도 직접적 영향을 준다.
또 이들은 RWA 증가율을 최소화 하는 가운데 위험가중자산이익률(RoRWA) 개선에도 나설 계획이다.

이에 따라 당분간 주주환원책은 지속될 전망이다.
5개 사의 주주환원율은 올해 대비 4%포인트 상승한 40.5%에 이를 것으로 예측됐다.
각 사는 최근 밸류업 계획 공시를 통해 오는 2027년까지 주주환원율을 50%까지 끌어올리겠다고 공언한 바 있다.

정준섭 NH투자증권 연구원은 "주요 은행주 주가는 2024년 연초부터 가파르게 상승했지만, 중요한 것은 여전히 은행주가 큰 폭의 할인율을 적용받고 있다는 점"이라며 "자사주 매입·소각이 지속될수록 주식 수 감소로 주당 가치 개선 폭이 가파르게 확대 중인 것도 장점이다.
향후 저금리 환경에서 주주환원 매력은 더욱 부각될 전망"이라고 밝혔다.