키움증권은 14일 삼성전자가 주가 회복을 위해선 디램(DRAM)의 코어 경쟁력을 회복해야 한다고 봤다.
또 범용 메모리 가격과 2025~2026년 주당순이익(EPS) 전망치 변경을 반영해 목표주가는 기존 9만원에서 7만5000원으로 하향 조정했다.
14일 삼성전자는 5만600원의 종가를 기록했다.
투자의견은 '매수'를 유지했다.

유악 키움증권 연구원은 "삼성전자의 주가가 연이은 하락세를 면치 못하며, 지난 7월 11일 이후 42% 급락했다"며 "해당기간 동안 불거진 우려는 엔비디아의 블랙웰(Blackwell) 지연'으로 인해 '삼성전자 HBM3e 12hi의 공급 시점이 당초 예상보다 늦춰질 것으로 예상된다'는 것과 창신메모리테크놀로지(CXMT)의 증설로 인한 '삼성전자의 LPDDR4 시장 점유율 하락'이 예상보다 가파를 수 있다는 것"이라고 분석했다.
여기에 수요 부진이 디램 가격의 하학 전환 시점을 앞당기고 있고, 낸드 역시 예상보다 가파른 업황 부진이 나타날 수 있다는 점도 하락 요인으로 꼽았다.

결론적으로 현재의 주가 부진이 지속되고 있는 것에 대해 "좀처럼 좁혀지지 못하고 있는 고대역폭메모리(HBM) 기술 격차'와 '중국으로부터 추격당하고 있는 범용 디램 제품'에 대한 시장 참여자들의 의구심에서 비롯됐을 것"이라고 판단했다.

그는 주가 회복을 위해선 디램의 코어 경쟁력이 회복돼야 한다고 봤다.
박유악 연구원은 "차기 제품인 HBM4와 이에 적용될 1cnm 공정 개발에 총력을 다해, 기술 경쟁력과 시장 참여자들의 신뢰 회복을 동시에 이뤄 나아가는 과정을 거쳐야 할 것"이라며 다행히, 1cnm의 문제점들은 하나둘씩 해결되기 시작했고, HBM4가 적용될 엔비디아의 루빈(Rubin)은 출시가 다소 지연될 가능성이 있어, 삼성전자에는 기술 격차 축소를 위한 기회 요인이 될 것"이라고 설명했다.

2025년이 'DRAM 사업의 체질 개선(DDR4 → HBM3e 설비 전환)'에 성공하는 해가 될 것이라는 점에 주목해야 한다고 조언했다.
박 연구원은 "보다 중요한 점은 'CXMT와 경쟁이 격화되고 있는 LPDDR4 설비를 엔비디아향 HBM3e로 전환'하며, 경쟁사와 같은 디램 사업의 체질 개선을 이룰 수 있다는 것"이라며 "수많은 우려 속에서 급락한 주가인 만큼, 우려가 해소되어 가는 과정만으로도 회복이 나타날 수 있다고 판단한다"고 내다봤다.