크린앤사이언스는 미세먼지 관련주로 자동차용, 산업용, 공조용 및 가전용 여과지/필터를 생산하는 업체로써, 삼성, 코웨이, 위닉스, 교원, 샤프 등 공기청정기 제조업체에 필터를 공급하며, 현재 해당부문 시장점유율 70%를 차지하고 있습니다.

과거에 여과지는 대부분 수입품에 의존했으나, 동사가 기술제휴를 통해 상용화에 성공, 품질을 인정받아 자동차, 산업용 여과지를 공급하기 시작했고, 조사한 결과 2009년 이후 시장 점유율은 한국 알스트롬, 크린앤사이언스가 전체시장에 80%를 지속 양분해오고 있습니다.

특히 2010년 이후 중국발 미세먼지의 영향으로 공기청정기에 대한 수요가 급증하며 기존 자동차용 필터 매출비중 대비 가정용 수요가 크게 늘었는데, 이에 따른 동사의 매출 또한 꾸준히 증가해왔습니다. 아래 2007년부터 실적을 살펴보면 매출이 300억, 영업이익 2억수준이던 실적이 제품수요 증가에 따라 가격 또한 상승하며 매출과 이익률이 크게 증가, 작년기준 매출 952억, 영업이익 81억, 이익률 8.5%로 제조업 평균대비 높은 이익률을 달성하고 있습니다.

특히 점차 증가하는 가정용 수요에 힘입어 2017년에는 동사가 판매하는 가정용 필터 제품비중이 기존 주 매출원이였던 자동차용을 뛰어넘으며, 현재 동사의 주요 수익원이 되고 있습니다. 2010년 10.3%비중이던 가정용 필터 매출은 작년기준 54.1%였으며, 올해 1분기 기준 69.8%로 매출의 대부분을 차지하고 있습니다.

이러한 성장에 힘입어 미세먼지 관련주로, 크린앤사이언스 주가 또한 지속 상승해 왔습니다. 올 초 11,000원대에서 단기간에 34,500원 고점을 찍은 뒤 현재 정체 중이며 2008년 대비해서는 무려 30배 넘는 주가 상승을 이뤄왔습니다.

가정용 수요가 크게 늘며 동사의 실적 또한 증가해왔으며, 특히 아이가 있는 집의 경우에 공기청정기 1대가 아닌 2~3대까지 보유하게 됨으로써 시장규모는 16년 69만8,200대(2,208억원), 17년 105만4,700대(4,137억원), 지난해 180만1600대(7,590억원)로 매년 증가하는 추세입니다.

올해 1분기 실적 또한 매출 352억, 영업이익 55억으로 작년 매출 952억의 약 30%, 영업이익 81억의 68%에 해당하는 실적을 올렸으며, 삶의 질을 더 중요시하는 트렌드로 올해 실적은 큰 무리없이 성장하여 1,000억을 넘을 것으로 예상됩니다.

또한 동사가 생산하는 필터는 소모품으로써, 전체 공기청정관련 제품이 늘어날수록, 매출과 이익이 성장할 수 있는 조건이며, 정부에서 공기정화설비 관리방안을 마련하기로 하면서 공공시설의 필터교체주기 등을 의무할 예정이며 실내공기질 관리법 적용대상을 어린이집, 노인요양시설 등에도 확대함에 따라 이러한 수요 또한 일부 발생할 것으로 예상됩니다.

그리고 올해 3월 기준 보급율이 46%로, 일반 백색가전인 에어컨 등이 80%인점을 감안할 때, 아직 낮은 수준인 것으로 파악됩니다.

그러므로 적어도 올해, 내년까지는 매출과 이익이 성장할 것으로 보이나, 보급률이 80%수준에 다다를 것으로 예상되는 시점부터는 매출과 이익 성장률이 줄어들며 정체하는 시기가 올 것으로 판단됩니다. 특히 수요급증에 따라 지속적인 증설을 하고 있는데, 수요가 정체를 보이는 시기가 왔을 때 제품가격 하락에 따른 가동률저하로 이익률이 저하될 가능성이 발생합니다.

또한 내수시장 포화 이후 향후 크린앤사이언스의 주가가 지속 상승하기 위해서는 고객인 삼성, LG 등 전자 업체들의 해외 수출비중이 늘어나야 가능할 것으로 사료됩니다. 조사해본 결과로는 필터 수출물량은 지난 3년간 오히려 감소추세인 것으로 확인 되었습니다.

그러므로 증설된 물량을 내년 말쯤 내수시장이 포화되었을 때, 수출로 전환하는 전략을 꾀한다면, 향후 동사에 대한 성장과 가치는 지속증가할 것으로 사료되나, 그러한 전략없이 내수시장 수요에만 의존한 증설이라면 이번 증설은 부정적이라 개인적으로 판단하고 있습니다.

판매량 등 수요와 실적을 지속 모니터링 하시어 투자하시는게 바람직하겠으며 올해 초 대비 과한 상승이 있어 현재 크린앤사이언스 주가 시점은 다소 투자하기는 부담스러운 측면이 있으므로, 우선 2분기 실적을 살펴보시는게 좋겠습니다.

현재까지 조사된 기업은 96개로 동사를 포함한 실적업데이트와 추가조사를 지속할 예정입니다.

언제든지 기업조사 요청해주시기 바랍니다. 종목분석 요청은 카카오를 통해 받고 있습니다. 비번 asset021