LS증권은 15일 현대차에 대해 "관세 우려로 인한 글로벌 완성차 제조업체(OEM) 밸류에이션(기업가치 대비 주가 수준) 하락을 고려했다"며 목표주가를 기존 36만원에서 30만원으로 하향 조정했다.
투자의견 매수는 유지했다.
이날 이병근 LS증권 연구원은 "높은 이익과 관세 불확실성이 함께 존재한다"며 이같이 밝혔다.
현대차의 1분기 예상 실적은 매출액 42조5940억원(전년 동기 대비 4.8% 증가), 영업이익 3조6020억원(1.3% 증가), 영업이익률 8.5%로 시장 평균 전망치에 부합할 것으로 봤다.
이 연구원은 "부문별 영업이익은 자동차 2조8520억원(1.1% 감소), 금융 5370억원(26.3% 증가)으로 예상한다"며 "미국 판매 증가(0.9%)와 하이브리드 판매 증가(29.3%)로 인한 판매 구성 변화가 이익을 견인하고 있다"고 전했다.
관세 25%가 유지될 경우 연간 최대 7조~8조원의 부정적 효과가 예상되지만, 현대차 그룹 미국 생산법인(HMGMA) 생산량을 점진적으로 늘리면 이를 4조원까지 줄일 전망이다.
이 연구원은 "HMGMA 생산량 확대 전까지 딜러 인센티브 축소 및 환율 효과 등을 통해 일부 상쇄가 가능할 것"이라며 "HMGMA 가동률이 점차 올라오면서 관세로 인한 부정적인 효과는 점차 줄어들겠다"고 내다봤다.
아울러 이 연구원은 "현재 주가는 12개월 선행 주가수익비율, 주가순자산비율(PBR) 기준 각각 3.8배, 0.5배"라며 "관세를 고려해도 매력적인 밸류에이션이다.
관세 조정에 따른 주가 반등을 기대해보기 좋은 시점"이라고 덧붙였다.
김대현 기자 kdh@asiae.co.kr
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